哪些因素可能會限制比亞迪營收的進一步增長？

比亞迪營收進一步增長可能受到以下因素限制：

1. 平均售價下滑：比亞迪乘用車平均售價持續降低，2023 年預計從 2022 年的約 17.6 萬元下滑至 15.7 萬元，跌幅近 10%，這是營收增速放緩的主因。

2. 低端車型比重增加：低于 15.7 萬元的低端車型成銷量主力，高端車型比重下滑，如宋 Pro 在 2023 年遭遇大幅下滑。

3. 激烈價格競爭：如 15 - 20 萬元的明星產品宋 Pro，面臨長安、吉利和長城的圍攻，成長乏力，若無法應對，多條產品線可能“蛋糕被搶”。

4. 規模擴張接近極限：過度依賴規模效應控制成本，連續數年產能擴張，固定資產投入大增，負債率飆升，帶來財務風險。

5. 海外市場拓展困難：海外出口面臨成本和渠道等難關，產品力被低估，盈利能否得到海外市場認可存疑。

6. 技術領先優勢面臨考驗：智能化領域，華為與傳統車企合作，對比亞迪構成挑戰，需鞏固技術領先地位，軟件和智能化創新成關鍵。

7. 原材料價格上漲：上游原材料如銅、鋁等漲價迅猛，電池業務受影響，帶來巨大成本壓力。

8. 業務擴張：員工增加、在建工程投入加大，擴張導致成本上升，影響利潤。

9. 新能源汽車補貼退坡：補貼大幅退坡影響銷售，部分車型上目錄延遲，地方補貼政策未及時跟進，造成政策空窗期。

10. 傳統汽車業務孱弱：與新能源業務相比，傳統汽車業務明顯不足，“瘸腿”現象嚴重，多數車型“火不過 3 年”，銷量結構依賴低價車，盈利能力有缺陷。

11. 市場競爭加劇：微型電動車崛起，競爭對手增多，如北汽新能源、吉利等攻勢猛烈，比亞迪領先優勢走弱。

12. 負債率攀升：為擴張規模，負債率從 2021 年底的 64.74%升至 2023 年的 77.37%，債務負擔沉重，增加經營風險。