快評：虧損96億/工廠停建 蔚來將迎大考

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蔚來汽車2021年財務報告的發布，再次將其推向輿論中心。超預期虧損、股價波動、上海工廠計劃終止等問題接踵而至。顯然，在去年首車交付、公司IPO、蔚來ES6（查成交價|參配|優惠政策）上市之后，蔚來迫切需要消化這些頻繁布局帶來的諸多影響——因為它們帶來的正負面隱患同樣突出。為了打造長遠的汽車，2021年將是蔚來汽車極其重要的一年。正如李斌在3月6日的投資者溝通會上所說，2021年的NIO已經進入第二階段——排位賽階段。

美國當地時間3月5日，蔚來汽車公布了2021年未經審計的財務報告。財務業績方面，蔚來2021年全年總營收49.51億元，其中汽車銷售總額48.53億元，占總營收的98.0%。2021年全年凈虧損96.39億元，同比增長92.0%；歸屬于公司普通股股東的凈虧損233.28億元，同比增長208.5%。加上2021年虧損25.73億元，2021年虧損50.21億元，蔚來汽車近三年累計凈虧損約172.33億元。銷量表現方面，2021年蔚來ES8（查成交價|參配|優惠政策）總交付量為11348輛，但相比之下，2021年1、2月交付量僅為1805輛、811輛，遠低于去年12月的3318輛。

不僅如此，蔚來汽車還宣布，其在上海嘉定的工廠項目已經停止，想要以“制造合作”的方式繼續生產，也就是代工。蔚來汽車應該如何應對虧損、銷量下降、工廠停產等問題？

●財務報告發布后，蔚來汽車正式回應了幾個重大問題。

國內時間3月6日上午8點，在蔚來汽車2021年第四季度及年度財務報告投資者溝通會上，蔚來汽車創始人、董事長兼CEO李斌、財務總監謝東英對財務報告中反映的一些問題進行了回應。

“李斌”

首先，在財務方面，面對巨額持續虧損，謝東英表示，目前蔚來獲得融資的途徑很多，虧損不會影響公司現金流。2021年，除了讓更多的投資者加入蔚來，也要努力實現公司的預期增長目標，所以他們對蔚來ES6的暢銷寄予厚望。

關于上海項目停工問題，李斌表示，未來將以“制造合作”方式投產。一方面，新的產業管理體系允許符合規定條件的R&D和設計企業借用制造企業的生產能力申請道路機動車制造企業和產品準入，這意味著蔚來與江淮的合作模式是合理的；另一方面，從投資效率來看，蔚來只有在現有的合肥江淮蔚來基地上增加較少的投資，才能獲得更多的產能。目前基地已具備年產10萬輛的產能，預計將進一步增至15萬輛，基本能滿足未來2-3年蔚來的產能需求。此外，就像蔚來ES8和蔚來ES6一樣，蔚來汽車的第三款車型也將由江淮制造。

「蔚來ES6」

然而，除了李斌提到的兩個因素外，汽車行業資深分析師泠然也對編輯表示，蔚來此舉有與特斯拉“錯位競爭”的考慮。也就是說，特斯拉在上海建廠已經站穩了腳跟。與其花大價錢建廠與特斯拉競爭，不如在江淮蔚來基地進一步擴大產能:“況且，蔚來不僅與江淮合作，包括與長安、廣汽的合作，還涉及制造業。蔚來可能更適合專注于技術。”

此外，談到產品銷量，李斌承認，在行業環境、政策節奏、春節等因素的影響下，蔚來在2021年前兩個季度會放緩，并承受一定的壓力，但他認為:“在所有電動車中，我們的壓力相對較小。從長遠來看，我們相信隨著中國政策的推進，它仍然可以幫助我們更好地拓展市場。”此外，他提到，蔚來的第二款量產車蔚來ES6暫時沒有得到ES8那樣的重視，但30萬元5座SUV市場潛力巨大，或者可能通過一系列營銷活動帶來更多訂單。為此，蔚來將于5月開始大規模試駕，使其成為蔚來汽車的首款產品。

●巨額虧損不是蔚來最大的挑戰。

2021年蔚來汽車財務報告發布后，業內大部分注意力都集中在“巨額虧損”上。李斌曾公開表示，造車新勢力的門檻是200億元。現在看來，蔚來汽車近三年凈虧損已經超過了170億元，這顯然不是普通企業能夠承受的。“我覺得李斌應該壓力很大，一級市場的錢還沒有給他。”早在蔚來汽車赴美上市之初，不少業內人士就對編輯做出了這樣的解讀。

但實際上，正是因為預見到了長期虧損的必然性，李才選擇了匆忙上市，對此他早就做出了判斷:“有文章說為什么虧損這么多還能上市？但我想說，你應該看看我們在R&D和服務體系上要投入多少資金。我們仍處于投資階段，每年在R&D的投資為10億美元。在這一點上，我們的投資非常堅定，現階段不能要求我們盈利。”泠然還告訴的編輯:“作為剛剛涉足汽車制造行業的蔚來汽車，巨額投資是正常的，虧損不是制造的結果，只是財務報表中的暫時結果。”

蔚來在業內經常被拿來和特斯拉相提并論，但蔚來經常拒絕置評。但在扭虧為盈的時間線上，蔚來汽車往往以特斯拉為例。公開資料顯示，特斯拉自2010年上市以來一直虧損。2021年，特斯拉總營收為118億美元，但虧損19.6億美元，是2021年虧損6.75億美元的近3倍。最后，2021年，特斯拉扭虧為盈，三四季度連續盈利，這在很大程度上得益于“民用”Model 3（查成交價|參配|優惠政策）銷量的不斷提升，去年四季度銷量達到14萬輛。

相比之下，李斌認為，用不了特斯拉多久，蔚來汽車就能實現盈利，但他也把希望寄托在了更具野心的車型——蔚來ES6上。但蔚來ES6面臨的市場潛力巨大，競爭激烈:這不僅是特斯拉Model 3的價格區間，也是奔馳、寶馬、奧迪在中國市場的集中布局區域。蔚來ES6要想在短時間內占據一席之地，除了產品質量，還需要李斌強調的用戶體驗和服務，但這顯然是一個系統而復雜的過程。

●堅持是蔚來汽車成敗的關鍵。

雖然2021年蔚來汽車虧損巨大，但不可否認的是，這也是具有里程碑意義的一年:不僅蔚來ES8交付超過1萬輛，蔚來汽車實現IPO，蔚來汽車ES6也正式上市。但隨著2021年的到來，蔚來汽車將進入真正的競爭階段，造車的耐用性和復雜程度將變得更加明顯。

首先，在銷量方面，蔚來汽車需要可持續。財報顯示，蔚來汽車2021年1月和2月的交付量僅為1805輛和811輛，遠低于去年12月的3318輛。雖然受大環境和汽車市場銷量下滑的影響，還是有不少車企能繼續賣得不錯。蔚來ES8銷售的萬輛車多次被稱為“熟人交付”，這樣的交付進度顯然無法滿足企業的長遠發展。有分析人士直言:“蔚來ES8未來2-3年突破3萬輛銷量是個難題”。蔚來汽車內部人士也表示，預計2021年第二季度的交付量將保持低位，這種情況可能要到5月份蔚來ES6展車進入蔚來中心后才會有所改善。

其次，服務的連續性。蔚來汽車的服務和用戶體驗是其想要區別于傳統汽車企業和其他造車新勢力的關鍵點之一，但同時也投入了巨大的資金和精力。比如今年春節期間，蔚來能源與服務團隊為用戶提供了一周7天、一天24小時的出行支持和保障。此外，蔚來ES8雖然交付量剛剛超過1萬輛，但涉及270個城市交付，服務壓力非常大。滿足各地區用戶不規則用電需求是一項長期而繁重的作業。李斌直言:“從去年下半年到現在，我們真的花了很多時間，在用戶滿意度上投入了很多，確保我們的用戶在冬天也能很好地使用ES8。的確，效率是一個有待提高的地方。”隨著蔚來ES6的交付，蔚來能否在保證服務的情況下提高效率、降低成本，也是亟待解決的問題。

此外，還有時間成本的問題。早在2021年4月，蔚來汽車聯合創始人兼總裁秦在談及特斯拉的競爭壓力時就曾表示:“如果特斯拉馬力充足，能生產多少輛車？中國的市場很大。”然而，在中國迅速建廠后，馬斯克公開宣布，特斯拉2021年將生產約50萬輛汽車，每周交付速度約為1萬輛。預計今年的交付量將在40萬輛左右。業務的變化總是比計劃的要快，尤其是對于轉型中的中國汽車市場。

全文總結:造車雖然是長跑，但也充滿了不同階段的百米沖刺。隨著越來越多的傳統車企向電氣化、智能化轉型，新造車企業快速打好品牌基礎、突圍的機會所剩無幾。作為造車新勢力的杰出代表之一，蔚來汽車在2021年面臨的挑戰顯然會比2021年更多。