“特斯拉們”股價集體腰斬，新能源股“不香了”

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來源：特斯拉

作者|武笑羽

編輯|李歡歡

2020年，許多“春風繁榮”的新能源股票最近遭遇了“水逆”。

自2020年1月25日創下900.40美元/股的歷史新高以來，特斯拉股價一路走低。截至美國東部時間5月12日收盤，其股價為589.89美元/股。在過去的四個月中，其股價下跌了約35%，市值蒸發了約3000億美元，相當于損失了約3.8家通用汽車公司的市值。尤其是在過去一周，特斯拉的股價下跌了約12%。

“三劍客”和比亞迪的股價也在一周內集體暴跌，股價較三個月前的高點下跌了近一半。

截至美國東部時間5月12日收盤，蔚來股價下跌3.44%，至33.67美元/股，較今年2月9日62.84美元/股的高點下跌46%。

另外兩款新車的股價都在逼近破發線。美國東部時間5月12日收盤時，小鵬和Ideal的股價分別為24.74美元/股和17.78美元/股。上市時，它們的發行價分別為15美元和11.5美元。今年2月9日，小鵬和理想的股價分別達到48.75美元/股和31.870美元/股的高點。也就是說，在短短三個月內，小鵬和Idea的股價幾乎減半。

另一只備受矚目的新能源股比亞迪也經歷了暴跌。其股價從2月3日最高點273.37元繼續下滑，5月13日收于148.99元/股。股價三個多月下跌超過45%。

過去一年，新能源股在資本市場大受追捧，幾股造車新勢力甚至把傳統造車巨頭“砸”到了地上。蔚來股價暴漲1243%。

新能源股的黃金時代現在是不是要結束了？

特斯拉明顯受個體因素影響。

雖然一周內股價集體跳水，但特斯拉等造車新勢力股價下跌的原因各不相同。

“特斯拉的沒落與近期負面輿論密不可分，主要是個人原因；但造車新勢力股價下跌主要是受大盤影響。新能源市場的泡沫太大了。現階段逐漸回歸理性是好事。”國泰君安證券分析師張南對未來汽車時代(ID :)表示。

自2021上海車展發生“車頂門”維權事件以來，特斯拉面臨著一個又一個麻煩。

5月11日，據路透社報道，特斯拉暫停了其上海超級工廠的增資擴產。消息人士稱，對中國出口美國的汽車仍征收25%的關稅，這導致特斯拉收縮了上海工廠建設計劃。對此，特斯拉回應媒體稱，“上海工廠正在按計劃推進，現階段沒有什么可宣布的。”

上海特斯拉工廠內景來源：特斯拉官方

特斯拉的產能還處于爬坡的關鍵階段，上海超級工廠在其中扮演著重要角色。根據特斯拉今年一季度財報，上海工廠現有產能為45萬輛，占其全球產能的42.86%。“上海超級工廠的Model Y產量爬坡進展順利，預計季度產量將繼續增加”。如果上海超級工廠暫停增資擴產，勢必會影響特斯拉的產能。受該消息影響，特斯拉股價一度下跌5%。

產能擴張受挫，特斯拉銷量下滑也引起了外界的關注。

乘聯會數據顯示，今年4月，特斯拉在華銷量為2.58萬輛，較3月的3.55萬輛大幅減少近1萬輛。

特斯拉官方回應《未來汽車日報》稱，“對于T

盡管官方做出了解釋，但外界仍將其銷量下滑與近期一系列負面事件聯系在一起。在過去的一個月里，特斯拉車主頻繁遭遇交通堵塞

眼見特斯拉在中國市場陷入輿論風暴，特斯拉CEO埃隆馬斯克(Elon Musk)置若罔聞。在第一季度財報電話會議上，一系列負面事件沒有被提及。5月8日，馬斯克甚至在美國娛樂綜藝節目《周六夜現場》中強調“上海超級工廠生產的汽車質量非常高”。

新生力量受市場影響。

剔除特斯拉的個股因素，對于整個新能源行業來說，股價正趨于理性。

“補貼進一步下降，雖然幅度不是特別大，但對市場還是有一定影響的。最近芯片缺貨，原材料漲價，也對行業估值造成壓力。”CICC一位不愿透露姓名的分析師分析，“但最根本的原因是股價的相對基本面過高，必須回調”。

虛高的股價還體現在與高股價不相稱的銷售水平上。今年一季度，蔚來、理想和小鵬的交付量分別為20，060輛、13，340輛和12，579輛，呈同比增長趨勢。即便如此，這與傳統車企的體量還是相差甚遠。一些熱銷車型的月銷量足以碾壓韋小立一個季度的努力。

來源：蔚來官方

成功預測2007年美國房地產泡沫的著名賣空者邁克爾伯里(Michael Burry)分析，特斯拉的銷售比達到18，而汽車行業的平均水平是0.35。“這家公司是一個巨大的泡沫”。

不過，CICC上述分析師認為，與傳統車企不同，去年新車股價飆升是因為資本市場看好其科技屬性。現在，傳統車企正在加速向電動化轉型，增加自動駕駛的數量。

技術研發，“投資人有更多選擇”。這也是新車股價集體暴跌的一個原因。

全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹也持相同觀點。他對未來汽車日報表示，“轉型成功的傳統車企會帶走特斯拉的光環，市場對特斯拉的預期會逐漸下降，資本市場的看法也會發生變化。化。”

以大眾為例，據德銀介紹，截至今年3月中旬，大眾股價在德國法蘭克福交易所上漲了57%，同期特斯拉股價下跌了7%。德銀分析師Tim Rokossa分析稱，“隨著大眾ID.（查成交價|參配|優惠政策）4在全球范圍上市，大眾的電動車交付量最快將在明年超過特斯拉。”

2021年仍是景氣大年

雖然近段時間股價遇挫，但并不代表新能源股淪為“資本棄兒”。

“本次股價回調或許也是短期波動”，張楠表示，畢竟新能源汽車市場正在從政策驅動向市場驅動轉變。中汽協數據顯示，今年4月，國內新能源汽車銷量為20.6萬輛，環比下降8.7%，同比增長180.3%。中汽協此前預計，2021年新能源汽車銷量同比增長40%。

新造車們也踏上良性發展的軌道。自去年以來，上述車企大多有序運行，現金儲備較為豐厚。基本上告別了過去“融一筆錢，過一陣子”的拮據。

2021年一季度財報顯示，截至一季度末，特斯拉和蔚來的現金及現金等價物儲備分別為171億美元（約合人民幣1094億元）、475億元人民幣。小鵬汽車現金儲備為362億元人民幣。

來源：蔚來2021年Q1財報

不僅如此，特斯拉已經進入盈利狀態，蔚來、理想和小鵬雖仍然虧損，但毛利率卻穩步提升。

財報顯示，今年一季度，特斯拉凈利潤達到4.38億美元（約合人民幣28.41億元），創下歷史新高。其中，特斯拉最重要的汽車業務收入為90.02億美元，同比大漲75%。

同一時期，蔚來整車銷售毛利率達21.2%，綜合毛利率達19.5%。這兩個數據較2020年四季度分別提升4個、2.3個百分點。小鵬汽車毛利率達11.2%，環比增長3.8個百分點。

擅長打造汽車智能化優勢的新造車，已經發起新一輪攻勢。在2020 NIO Day上，蔚來發布了最新的自動駕駛技術。小鵬宣布，將從2021年生產的量產車型開始升級自動駕駛軟件和硬件系統，并采用激光雷達技術提高相關性能。

“全球新能源汽車步入高速成長階段，維持2021年景氣大年的判斷，當前時點繼續建議把握全球電動化供應鏈優質標的機會。”中信證券在最新的報告中表達了對新能源市場的信心。