燒掉了100億美元 特斯拉到底啥時候破產?

　　【太平洋汽車網 行業頻道】世界就是如此殘酷，資本不相信眼淚！曾經人稱硅谷超人的鋼鐵俠、PayPal支付公司、SpaceX太空公司、特斯拉汽車公司的創始人伊隆·馬斯克卻已在2018年4月1日正式宣布破產！這一點我們已經從馬斯克的推特的文字照片上得到證實。難以想象啊，曾經輝煌一時的馬斯克如今已經窮困潦倒、眾叛親離、妻離子散，讓世人唏噓不已。

　　特斯拉的擁躉們先別激動、請放下你們手中的板磚和扳手，以上當然只是開玩笑而已。馬斯克自己本人就在愚人節那天自黑了一把破產的光景。不過玩笑歸玩笑，特斯拉目前所面臨的困境可是真的。特斯拉要破產的傳聞早就傳得風聲鶴唳。馬斯克真的要涼了嗎？我們接著聊吧。

　　自2003年成立以來，特斯拉至今熬過了第15個年頭。特斯拉汽車真正的創始人是馬丁·艾伯哈德（ Martin Eberhard）和馬克·塔彭寧（Marc Tarpenning），馬斯克只是合伙創始人。只不過現在馬斯克名氣最大，也坐實了特斯拉頭把交椅的位置。這里就看出一個不可思議的定律：似乎厲害的創業者都會有個“馬”字。

 這兩位是特斯拉真正意義上的創始人，只是大概沒幾個人認識……

 這位大家肯定一眼能認出來了。存在感是如此的強烈，他如今已是特斯拉的絕對代表。

　　特斯拉早期的大部分時候存在感都不強烈，也很少人聽說過。那時候特斯拉主要還在忙碌于融資和基礎研發。他們首先用路特斯Elise跑車的底盤做了Roadster跑車出來，還和豐田合作研發過基于RAV4的純電動SUV。但基本都屬于小打小鬧，Roadster雖然在當時幾乎可以說是唯一的純電動超跑，但畢竟體量太小，很難靠這么一款小眾車型成長為大公司。

 Tesla Roadster，基于路特斯Elise底盤，0-100km/h加速4秒內

　　直到2010年特斯拉開始IPO板塊上市、并推出真正民用量產化的Model S時，特斯拉真正走上了快速發展之路。從2012年Model S正式投產交付、到隨后相繼推出Model X和Model 3，特斯拉的銷量已經翻了幾番。目前國內大城市里，特斯拉的身影也隨處可見。盡管高昂的售價堪比旗艦豪華車、小毛病多且目前自燃、自動駕駛事故等負面報道也很多，但特斯拉的銷量依舊在迅猛增長。看起來如此蒸蒸日上的特斯拉為何最近就頻繁傳聞要破產？

 Tesla Model S，真正完全由特斯拉出品的首款車型

　　其實美國那些機關算盡的金融家們早就把帳算得清清楚楚。特斯拉如今賣得多也虧得多。即使Model 3如期交付，完全按照特斯拉預計的那樣，整個2018年度特斯拉依然要大虧特虧。

 Tesla Model 3，起售價35000美元，特斯拉要真正普及還得靠它

　　今年一季度，特斯拉的Model S和Model X基本完成交付目標，然而Model 3尚不足此前2萬輛目標的一半。根據海外媒體提供的數據，Model S和Model X的單臺毛利率大約為25%，單臺售價分別按照8.5萬和10萬美元計算。而Model 3姑且以完全選裝完畢的5萬美元單臺售價計算（盡管起步價是3.5萬美元），但單臺毛利率估計只有5%。我們可以計算出今年一季度特斯拉的毛利率：

　　再計算上根據國外金融媒體估算的運營費用以及其它花費雜項（宣傳費用、召回處理等），最終得出的結果如下：

　　根據以上測算，僅僅一季度特斯拉的虧損都超過了恐怖的7億美元。如此巨大的虧損肯定會引發投資者的擔心。

　　那么如果到四季度，特斯拉Model 3產能達到宣稱的每周5000輛，并且單臺Model 3制造成本下降、利潤上升（估算為15%），平均單臺售價為4.5萬美元（到后期不可能都只賣高配），Model S和Model X的銷量也小幅度提升，那么情況是否會有好轉呢？請看以下對四季度銷量和利潤的預測數據：

　　于是分析師驚訝的發現，即使是相對樂觀的估算來看，到今年底特斯拉的季度虧損額都接近4億美元。因此美國業界普遍預測特斯拉今年至少虧損20億美元是有足夠依據的。即便是老牌車企，一年數十億美元的虧損也非常可怕，而特斯拉比起傳統大型車企來說體量還要小得多，被認為要破產絲毫不奇怪。

　　特斯拉的季度毛利潤至少要超過15億美元才能保證獲得凈利潤。通過簡單的計算可知，Model S和Model X的季度銷量分別達到1萬5千輛左右、Model 3的季度銷量要接近9萬輛，15億美元的毛利潤才勉強能有保證。而這個數字2018年內毫無實現可能，即使到2019年上半年也有夠嗆。

　　請特別注意的是，以上所有關于特斯拉的營收數據來源均為海外媒體估測而非正式官方提供，數據準確性與實際肯定會有一定出入，僅供參考。

　　勝敗乃兵家常事，盈虧倒也應該是商家常事。然而特斯拉的問題在于，從2010年上市至今，從來都在虧損、一直都未曾盈利。特斯拉的營業額提升無疑是驚人的。2010年僅1億多美元，到2016年已經達到70億美元，去年的2017年已經超過100億美元大關達到118億美元。7年來增長了足足100倍，前景看似一片光明。

　　但是問題來了，特斯拉7年來營業額一直在攀升，而虧損不但沒有消失而且還在一直擴大。2017年的虧損竟然高達23億美元，差不多平了2010-2016年6年來的虧損額。特斯拉的營業額簡直就像是通過不停注資砸出來的，這對投資者來說絕不是良性的。

 上表為2010-2017年特斯拉上市以來營收和虧損，數字單位為十億美元。可見特斯拉賺得越來越多、虧得也越來越多。

　　2017年到今年年底兩年間，特斯拉凈虧損額將逼近50億美元，幾乎沒人相信還有足夠的現金流給馬斯克這么任性地燒。因此海外的分析師得出結論，無論如何，特斯拉都無法避免“結構性破產（Structurally Bankrupt）”。

　　所謂結構性破產并不意味著特斯拉會向法院申請破產保護。過去5年來特斯拉越虧越厲害，已經屢屢面臨破產，而每次都找到辦法償付債務。這種情況也許也還會發生，只不過這次難度比以往都高得多——因為虧得也多。

 特斯拉目前一分鐘要燒掉8000美元。這里的票子也就只夠特斯拉燒3秒鐘。

　　特斯拉很有可能通過繼續在公共股本市場發行新股票集資。畢竟目前特斯拉的股價蒸蒸日上、市值極高，很多人還是樂意買它的股票。另外馬斯克也可以找到新的投資者，這也不是什么難事，財大氣粗、愿意向特斯拉伸出援手的億萬富翁這世界多得是，要找到并不難。但難的地方在于：新的注資不可能是無條件的。

　　但結構性破產也意味著即使Model 3達到預期銷量，特斯拉也無法繼續盈利而需要不停的注資。Model 3已經是特斯拉能成為盈利巨頭的產品，而冷靜分析我們才發現即使是Model 3也很難讓特斯拉盈利，這才是接下來特斯拉面臨的問題。依靠“忽悠”資本投入不可能是長久之計，一旦有一天人們不再相信這個市值500億美元的企業是汽車的未來、而認為只是一個騙局后，特斯拉資金鏈必將斷裂，那時候面臨的就是真正的“死刑”了。