理想盈利股價跌近20% 小鵬虧損股價卻飆升 市場背后的原因

　　【太平洋汽車 行業頻道】“理想汽車周銷量8000輛盡顯頹廢，小鵬汽車周銷量2000輛已經封神”。這是網友最近對于理想汽車和小鵬汽車的看法。

　　之所以出現這種說法，是兩家車企公布2024年第一季度的業績報告，金融市場呈現了完全不同的走向。

　　5月20日，理想汽車發布2024年第一季度財報后，其美股股價下跌12.78%，每股報價21.71美元；而港股暴跌19.27%（截至當日收盤），每股報價80.65港元，創下近一年股價新低，總市值僅剩1606億港元。值得一提的是，3月1日理想MEGA上市之前，理想汽車港股總市值3569.30億港元。

　　5月21日，小鵬汽車發布2024年第一季度財報后，其美股股價一度拉升至26.19%，此后漲幅回落至收盤時的5.92%，相比理想汽車大跌，小鵬汽車依然能夠保持增長趨勢，投資者對小鵬汽車的未來發展前景無疑更加看好。不過好景不長，第二天又跌了回去。

　　具體來看，財報數據顯示，理想汽車第一季度營收256億元人民幣，同比增長36.4%，但環比卻下降了38.6%，原本預計一季度的營收能達到321.9億元，只完成了預期的79.53%。而原本第一季度交付10.3萬輛，但實際交付量只有8.04萬輛。

　　另外，季度經調整凈利潤13億元（扣除股權激勵費用），除稅后利潤為5.9億元（理財收入10.69億元），同比減少36.72%，環比大跌了89.7%；而經營溢利負5.85億元，同比減少244.44%；毛利率從上一季度的23.5%降到了20.6%；現金儲備從上第一季度的1036.7億元降到了989億元。

　　如果只是看第一季度的業績，理想汽車整體表現仍然是最好的，總市值、交付量、營收、現金儲備、毛利率等數據均大幅度領先其他新勢力車企，但市場更看重的是其預期達成情況以及未來的發展潛力。

　　而理想汽車第一季度業績不僅達不到預期，且未來也看不到增長的潛力，一方面是MEGA出師不利，以及李想對于純電高端市場的誤判，導致理想純電SUV推遲發布，無法形成新的增長點。

　　另一方面是理想引以為傲的增程技術路線被各大車企跟進，像冰箱彩電大沙發這種技術門檻不高的功能，也被競品在短期內大量復制，“類理想L系列”的產品層出不窮，給理想帶來了極大的競爭壓力，理想L系列車型統治力弱化，面臨銷量崩盤的風險。以至于投資者對理想汽車未來發展前景產生了擔憂和恐慌情緒，導致股價的大幅下跌。

　　再來看一下小鵬汽車，其第一季度總營收65.5億元，同比增長62.3%，環比下降49.8%，情況與理想汽車類似，不過小鵬汽車原本預計一季度營收為58-62億元，實際比預期要好。原本第一季度交付2.1-2.25萬輛，實際交付約2.18萬輛，與預期一致。

　　凈利潤方面，小鵬汽車第一季度凈利潤率負20.89億元，同比增長63.95%；除稅后溢利負13.68億元，相比去年同期的23.4億元已經大幅收窄，與去年四季度基本持平。另外，毛利率從去年同時期的1.7%提升至12.9%，同環比提升6.7個百分點?，F金儲備從上一季度的457億元降至414億元。

　　如果僅看小鵬汽車第一季度數據，無論是總營收、交付量，還是凈利潤率、毛利率以及現金儲備等方面都低于理想汽車。但不同的是，小鵬汽車的實際營收和交付量都略高于預期，且在凈利潤率、毛利率以及現金儲備等方面都呈現出積極的改善趨勢。

　　尤其是毛利率的提升，體現小鵬汽車在成本控制和產品盈利能力方面取得了一定的進展。而此前小鵬汽車CEO何小鵬也透露，在內部調整后，小鵬汽車成本有明顯下降。

　　除了成本下降，小鵬X9的交付也拉高的單車均價和毛利率，在一季度，小鵬X9共交付7872輛，占總銷量的近三分之一，這是助推小鵬毛利提升的重要原因。更重要的是，小鵬X9的熱銷，給予了小鵬汽車持續沖擊高端市場的信心，樹立了高端的品牌形象，鞏固其在新能源汽車市場中的地位。

　　當然，還有一方面的原因在于技術變現，據了解，一季度小鵬汽車平臺軟件收入就超過了1億元，小鵬汽車副總裁顧宏地在財報會上預計，小鵬的技術服務利潤將會在接下來的季度持續增長，并且最終會為小鵬帶來非常高的利潤。

小鵬汽車副總裁 顧宏地 圖源：南華早報

　　而在接受媒體采訪時，顧宏地還透露小鵬汽車將向其他汽車制造商提供自動駕駛和電動汽車技術，從而使公司能夠創造新的收入來源。在顧宏地看來，傳統車企要想快速提升智能駕駛技術，更多的合作將是長期趨勢。從話里不難看出，小鵬智能駕駛技術在未來或像華為一樣，向其他車企提供智能駕駛技術方案。

　　而通過與其他車企的合作，小鵬汽車可以將其技術優勢轉化為實際的經濟利益，同時也能夠推動整個行業的智能化水平提升。或正是這樣，投資者對于小鵬汽車未來發展前景更加樂觀和積極，從而推動了股價上漲。

　　除了技術是小鵬汽車立足市場的護城河，在未來產品規劃上，也給予了市場和投資者較大的信心，小鵬汽車MONA系列產品的首款車型將于6月份亮相，第三季度上市并規模交付。

　　何小鵬更是將這款車視為AI智駕全球開創者及普及者，甚至稱它是20萬以內顏值最高、高智能的車型，同時成本具有相當競爭力的產品。根據曝光的對賭協議，MONA首款車型目標是在交付客戶后13個月期間，達到10萬輛的交付量。

　　與此同時，在今年第四季度，小鵬汽車還將交付一款小鵬品牌的全新B級純電轎車（代號F57），新車基于最新技術打造，可實現規模化降本。

近千臺小鵬G9發運德國

　　另外，在出口方面，小鵬汽車今年將會加快擴張的節奏，將出口作為銷量和利潤增長的重要驅動力。目前，小鵬汽車已經與西歐、東南亞、中東、澳大利亞等地的多家頭部經銷商集團建立了合作關系，并且正在陸續開設新的銷售門店。

　　不過對于2024年第二季度指引，小鵬汽車相對保守，預計總交付量介于2.9萬輛至3.2萬輛，同比增長25.0%-37.9%；預計總營收介于75億元至83億元，同比增長48.1%-63.9%。整體數據并不突出，看來小鵬汽車是把希望寄托于下半年，依賴MONA系列產品、小鵬全新車型以及出口市場的擴張，來提振銷量和增加營收。

　　另外，值得一提的是，在小鵬汽車520 AI DAY上，提到與小米汽車的競爭關系時，何小鵬強調：新能源汽車行業從藍海到紅海再到血海，小鵬是經過磨練的，它強調，現在賣得好不代表能力強，汽車行業是長線競爭，而不是短期一兩個月的銷量。

　　通過理想汽車和小鵬汽車第一季度業績分析，并結合他們未來的發展規劃，兩家車企呈現不一樣的走勢，由于理想MEGA的失利以及李想對于高端純電市場的誤判，導致理想汽車被持續唱衰，甚至有人覺得李想已江郎才盡，很難再復制理想L系列的輝煌。

　　面對MEGA失利、理想L系列被其他車企借鑒模仿以及純電SUV推遲發布等一系列問題，理想汽車如何應付

　　而當前預期較好的小鵬汽車，其實整體情況也不容樂觀，旗下產品與小米SU7和問界M5、問界M7存在高度重疊，后者都是流量炸彈，導致小鵬P7i、G6和G9等主力產品生存空間受擠，整體銷量下降，易使消費者對品牌失去信心。如何提升這些產品的競爭力，對于小鵬汽車而言也是個棘手的畏難而退。

　　其實無論是理想汽車，還是小鵬汽車，在面對價格戰、品牌戰、技術戰等交織在一起時，都呈現出復雜而多樣的態勢，壓力非常大，誰能笑到最后都還是未知數。（文：太平洋汽車 吳啟星）