南汽4億玩百億項目 名爵背后資金鏈之迷

圖為MG敞篷跑車TF 160

　　南京汽車集團（下稱南汽集團）董事長王浩良打造的自主品牌汽車資本平臺已成雛形。該實體為南京名爵實業有限公司，注冊資本金達18億元，共有7家投資者參股。此舉完成之后，南汽自主品牌項目將進入縱深階段。

　　資本杠桿的支點

　　在消化羅孚資產上，上汽集團的速度遠遠快于南汽集團：上汽集團率先成立自主品牌的汽車公司，至今南汽自主品牌（566項目）汽車公司仍未獲準成立；上汽集團基于羅孚75平臺研制的新車秋季將要面世；而南汽集團基于羅孚技術開發的新車需要到2007年3月才可能面世。  

　　沉默的南汽集團并未停止建設自主品牌的步伐，盡管一切都顯得那么的不容易。

　　記者獲悉，8月，南京名爵實業有限公司成立。該公司注冊資本金為18億元，共引入7家股東：南汽集團4億元，南京新技術經濟開發總公司3.8億元，南京江寧經濟技術開發總公司3億元，江蘇省國信資產管理集團2億元，江蘇交通控股有限公司2億元，南京北園房地產開發有限公司1.8億元，南京市浦口區國有資產投資經營有限公司1.4億元。

　　盡管南京名爵實業有限公司前二大股東持股比例相當接近，均在20%左右，但南汽集團并不擔心控制權旁落。據知情人士透露，其余6大股東基本上為南京市政府下屬企業，有的甚至是南汽集團的股東。他們亦表示并不打算參與汽車的經營管理。

　　企圖四兩撥千斤

　　至于南汽集團為何先成立南京名爵實業有限公司，由其100%控股實際運作名爵的汽車公司（假定為名爵汽車公司），這背后既有苦衷，亦有資本運作的精心打造。

　　苦衷是，盡管南汽名爵項目今年3月10日通過國家發改委的備案，但目前仍未被正式批準。因此名爵汽車公司無法成立。

　　而資本運作體現于王浩良兩步走的戰略中。既然名爵汽車公司無法成立，那么就先成立一個投資平臺公司，然后等名爵汽車公司成立后，再控股實際運作的名爵汽車公司。

　　這種設計的最大好處是，南汽集團用最少的錢控制最大的資產。即，假定南京名爵實業有限公司不再增資擴股（實際上他也不需要增資擴股），南汽集團只要控制了南京名爵實業有限公司，而南京名爵實業有限公司保持對名爵汽車公司的控股地位，則無論今后名爵汽車公司如何增資擴股，南汽集團都可以用4億元來掌控超過100億元的資產。

　　與上述設計相反，如果沒有投資平臺（南京名爵實業），那么南汽集團僅靠4億無法掌控100億自主品牌項目。申銀萬國證券分析師王智慧說，“假定南汽名爵汽車公司注冊資本是18億元，南汽集團仍然出資4億元，其他股東持股也未變。那么一旦再次增資擴股時，南汽拿不出足夠的資金來，其第一大股東地位可能旁落。”

　　王浩良曾經表示，南汽566項目（羅孚項目）建成約需100億至120億元。知情人士透露，目前南汽集團資金確實不足以運作如此龐大的汽車項目，即使可以解決一次融資時的資金問題，未來勢必陷入讓出控股地位和資金捉襟見肘的兩難境地了。