285億資產整體注入 上汽控股華域汽車

　　備受關注的上汽集團整體上市方案終于浮出水面，作為其中引人關注的一環華域汽車股權的去向，也作出了妥善安排。上海汽車、華域汽車股票4月6日起復牌。

　　上海汽車今日發布公告稱，上海汽車擬向上汽集團及其全資子公司上汽工業有限公司發行股份購買資產，其中涉及華域汽車、南汽模具、彭浦機器廠、中汽投等22家公司股權以及辦公用房等其他資產和負債。從業層面來看，所注入資產主要涵蓋零部件、汽車服務貿易、新能源汽車三大板塊業務。 本次發行股份的定價基準日為上海汽車本次發行股份購買資產首次董事會決議公告日。由于公司股票于2月14日起停牌，發行價格為2月14日前20個交易日股票交易均價，即16.53元/股。各方初步評估，標的資產預估值為285.6億元，預計發行約17.28億股。上汽集團已向上海市國資委上報了本次資產重組的可行性研究報告，并取得了原則性同意批復。上海汽車高層表示，此次重組作為上海國資國企改革試點的樣板，對于上海汽車而言，有利于有效整合汽車產業鏈資源，提升體系競爭力。

　　目前，上汽集團直接控股上海汽車、華域汽車兩家A股上市公司，前者經營整車、緊密零部件、汽車金融三項業務;后者經營獨立供應汽車零部件業務。此前，因上海汽車、華域汽車的雙雙停牌，業內對上汽集團整體上市方案紛紛給出猜測，其中引人關注的一環即為，華域汽車的去向問題。隨著上述重組方案的揭曉，華域汽車的去留已經給出了明確的答案，既保留華域汽車的殼資源，同時又確保上海汽車對華域汽車的控制力和協同效應。按照業內的說法，上汽集團的重組模式偏向于早前的“哈藥模式”。今年2月，同樣謀求整體上市的哈藥集團發布方案，旗下上市公司哈藥股份向哈藥集團定向增發股份用以收購哈藥集團所持有的三精制藥股權以及其他資產。收購完成后，哈藥股份將持有三精制藥的股份將由30%上升至74.82%，哈藥集團不再持有三精制藥的股份。

　　與此類似，上汽集團此次重組完成后，華域汽車及其他相關交易標的公司將成為上海汽車的子公司。上海汽車將直接持有華域汽車60.10%股權，上汽集團將不再直接持有華域汽車股權。方案顯示，此次重組完成后，除房地產等少數資產外，上汽集團旗下控制的所有經營性資產均置入了上海汽車，基本上實現了上汽集團資產的整體上市。早在2006年12月，上海汽車就曾實施重組，通過向當時的上汽股份發行股份購買其持有的整車企業股權和緊密相關汽車零部件企業股權，將上海汽車打造成一家以整車為主業的上市公司;同時，將部分獨立供應零部件業務剝離出上海汽車。2006年資產重組至今，上海汽車銷量實現高增長，2008年，上海汽車銷量為183萬輛;2010年銷量達到358萬輛。

　　對于此次重組，業內認為主要有三大看點。第一，收購上汽集團持有的華域汽車60.10%的股份。上海汽車董秘王劍璋表示，“有助于加強整車與零部件協同效應，實現整車與零部件的開發同步化。以華域汽車為例，借助上海汽車自主品牌的整車平臺，提升華域汽車的開發水平，達到為整車提供功能性解決方案的‘零級化’。這也為華域汽車做大規模，拓展海外市場創造了條件。”第二，所注入的服務貿易資產將成為上海汽車未來幾年重要的利潤增長點。王劍璋指出，“按照歐美市場經驗，當汽車保有量達到一定規模時，汽車服務貿易將進入高回報期。中國汽車保有量已經達到1.5億輛，汽車服務貿易將步入高增長。”來自美國汽車巨頭通用汽車、福特汽車的財報顯示，其服務貿易收益率遠遠高于整車。第三，通過本次重組，上海汽車還將加快構筑新能源汽車產業鏈。

　　目前上海汽車資產已包括混合動力、純電動汽車相關資產，此次將燃料電池相關資產將注入上市公司。擬收購的新源動力公司，是上汽集團和大連物化所的合資公司，主要從事燃料電池汽車關鍵部位研發和生產，系“863”計劃項目扶持的重點企事業單位之一。本次注入有利于上海汽車將上汽集團積累的新能源核心技術成功與整車及零部件業務相融合，從而健全上海汽車新能源汽車產業鏈。