要發展融資是必然 “三大”集團謀求海外上

　　汽車三大“出走”海外？

　　“盡管現在市場不好，但汽車三大集團誰也沒閑著，海外上市的準備工作都在積極地做。”某券商老總說這話時很肯定。

　　“哪家企業將最快上市，是傳說中走在最前面的東風，還是近期有消息將篩選主承銷的上汽集團？”記者乘勢詢問�！安缓弥v。因為影響因素太多，而且一些因素是不可測的。最近確實有海外媒體說，上汽集團已邀請花旗集團、瑞士信貸第一波士頓、高盛、摩根士丹利及瑞士聯合銀行(UBS)在本周參加在上海舉行的會議,國內投資銀行中銀國際集團與中國國際金融有限公司也在被邀請之列�！庇浾呔痛耸伦穯柕缴掀�集團，新聞發言人只含蓄地表示：“上市的方案正在醞釀中�！�

　　不止上汽不講。記者曾多次向三大集團詢問海外上市的事，他們的口氣、措辭雖各有不同，但結果都是一個：不便透露。盡管企業對海外上市的事諱莫如深，但“三大”海外上市的計劃早已在市場中不脛而走。有消息說，東風即將申請發行H股，募集資金約10億美元(有說是7億美元)。據說，東風已經選定中金公司、美林證券以及德意志銀行備選財務顧問和主承銷。上汽集團總裁胡茂元也曾明確表示，境外上市將是上汽集團整體上市的重要選擇之一。 一汽的海外上市計劃安排雖然不像東風、上汽這樣清晰，但仍然有各種不同的版本在市場中流傳。

　　“企業不說，這在情理之中�！眹�有資產監督管理委員會研究中心主任王忠明博士說道：“這些企業從今后發展的角度講，融資是必然的，著眼于全球化進程需要更寬廣的舞臺。而到海外融資還可以解決企業很多深層次的問題，它可以使投資主體多元化，促進企業的管理創新、技術創新等，更能滿足企業生產力解放和發展的需要。”

　　“成功的海外上市將意味著企業并購重組步伐的加大。中國汽車業相對還比較分散，因此行業的發展就邁不過并購、重組的歷史階段。在這個過程中，一部分企業可能會被吞沒、會消亡，而一些大的企業集團將迅速成長。這對汽車行業是好事�！�

　　三大集團的海外上市努力是政府的引導，還是企業的“沖動” ？

　　某財經媒體的一位記者曾給我講過這樣一件事：2002年，在一次發布會上有人問某汽車大集團總裁，是否計劃將整車資產裝入上市公司，得到的答復是：“沒有計劃。因為集團目前不缺錢。”時隔兩年，這位總裁在某公開場合表示，“正在對集團整體改制上市進行討論。”

　　有一點可以肯定，三大汽車集團必需要有強大的資金儲備。某汽車業權威人士這么分析，“你沒看眼下的汽車產業正‘跑馬圈地’嗎？國際汽車巨頭紛紛提出未來幾年在中國增資擴產的計劃，資金規模動輒超過10億美元。如果不能與外方同比例追加投資，中方在合資公司中的股權將下降。”

　　“企業有融資需求那是必然的，那三大集團的海外上市努力是不是也有政府的因素？”

　　“政府本身有產業政策，也有深化國企改革的戰略部署�！蓖踔颐鞑┦棵摽诙�出。“企業能到海外上市，說明我國在國企改革的深化方面邁出了關鍵性的一步。汽車是一個競爭性非常強的產業，從企業的角度來講，融來的資金有利于企業更新改造，制造出更適合市場需求的汽車，對提高企業活力和競爭力具有非常重要的意義。所以說，這是一件于國于民都有好處的事。”

　　市場波動將使三大集團的海外上市推遲？

　　記者從消息人士那里獲悉，東風最初考慮赴香港上市的時間表是在2004年年底或2005年年初，而后來由于國內汽車市場火爆，而欲將計劃提前。而目前在香港上市的內地汽車股已經不再是“香餑餑”，3月以來汽車股幾乎都出現股價被腰斬的情況。駿威汽車目前的價格是2.2港元左右，較4月的高價已經跌去50%強，華晨中國與此類似。跌得最厲害的是長城汽車。該股去年底以13.4港元的高價發行并獲得超額認購，上市首日報22港元，當日收在17港元之上，但目前股價已經不足8港元。

　　由于近日香港上市的國內汽車股前景堪憂，“三大”海外上市計劃是否能夠如期完成，誰都很難講了。 因此有國泰君安的分析師提出，現而今，汽車市場的連續降價導致的企業利潤率不斷下降，這些因素正侵蝕著汽車公司的市場價值。這種時候海外上市，企業的真正價值很難體現。

　　現在的時機合適嗎？王忠明博士這么看，“任何時機不可能對所有企業都是‘時機’。對一些企業是時機，可能對另外一些企業就不是時機。就像現在的宏觀調控，也許正是一些企業發展的機遇呢。所以重要的在于企業自身能不能恰當地把握好自己，與企業自身發展的特定階段、成熟度結合好。這就要看企業有多大的實力來吸引投資者的注意力，讓他們的眼球圍繞你的汽車輪子轉�！�

　　“其實除了時機問題，三大集團還有一個難題，就是要不要將集團內的合資企業一同海外上市。”國泰君安的那位分析師又拋出一個三大公司海外上市的變數。

　　新的《汽車產業發展政策》“投資管理”一章中明確規定：“股票上市的汽車整車、專用汽車、農用運輸車和摩托車股份公司對外出售法人股份時，中方法人之一必須相對控股且大于外資法人股之和。”而三大集團海外上市，在引入戰略合作者的同時，很可能出現現有合資企業股權突破50∶50限制的問題。如果通用、大眾等在海外證券市場認購部分股權，就可達到控股50%以上的目的。

　　那么，50%的底線是否會因為三大集團的海外上市而突破呢？王忠明博士認為，既然國家現行的規定已經很清楚，那么，只有嚴格按照國家的有關規定去運作，才能保證海外上市工作的有序進行。

　　看來，要超越50%的底線，只能是例外批準了。