行業 異質結（HJT）電池 & 生產設備 2021-11-16

? ? 光伏異質結設備 ??

異質結（HJT）電池經歷 30 年左右的發展歷史，2020-2021年將成為HJT投資元年，2022 年進入快速爆發階段。 晶體硅異質結太陽電池（HJT） 是在晶體硅上沉積非晶硅薄膜，它綜合了晶體硅電池與薄膜電池的優勢，具有轉換效率高、工藝溫度低、穩定性高、衰減率低、雙面發電等優點，技術具有顛覆性。

組件功率：2022年 量產組件的功率，HJT 可達到 495-500w，Topcon 470-475w，Perc?455-460w。因此，2022年 HJT在性能上會形成比較明顯的優勢。

1、轉換效率高： 對比 PERC 及 TOPCon 電池，HJT最高轉換效率已超26%，長期有望超28%；

2、工藝流程更簡化： HJT為低溫工藝，在硅片成本（利于薄片化和減少熱損傷）和非硅成本（燃料能源節約）上均更優。同時，HJT只需4道工藝，相比PERC（8道工藝）和TOPCon（9-12道工藝）成本更低。

3、光致衰減更低： HJT電池10年衰減率小于3%，25年發電量下降僅為8%，衰減速度遠低于PERC及TOPCon電池。

4、雙面率更高： HJT為雙面對稱結構，雙面率有望提升至93-98%（PERC和TOPCon均在80%附近，但很難再提升），可獲得10%以上的年發電量增益。

5、?HJT與鈣鈦礦在兼容性上有著天然的優勢。 目前英國Oxford PV的疊層電池已獲得了28%的實驗室轉換效率，后續甚至有望進一步提升至30%以上。今年HZB研究團隊制造的新型鈣鈦礦CIGS疊層電池的效率刷新異質結電池效率記錄，達到24.16%。

異質結（HJT）電池的成本：硅片、設備折舊、漿料和靶材，占比中分別約50%、8%、24%和6%。隨著設備廠商的技術進步、銀漿和靶材的國產化、以及硅片的薄片化，預計2022年達到與PERC旗鼓相當的成本區間。

1、硅片： 目前N型硅片對比P型具有約8%左右的溢價空間，未來有望通過 2 方面降本。

（1）HJT為低溫工藝，利于硅片的薄片化（從170um降低至120-130um）。硅片每減薄20um價格可下降 10-15%，對應組件價格降低 5-6 分/瓦。

（2）隨著未來N型硅片需求起量，規模效應將縮小 N型 與 P型 硅片之間的溢價空間。

2、設備折舊： 隨著國產設備的“降本+提效”，目前 4-5億/GW 的設備投資額仍有 降本空間。PERC設備投資已經可以控制在1.6~2億/GW左右。

3、漿料： HJT需使用低溫銀漿，目前主要依賴進口，有望通過4大方向降本。

（1）無主柵、多主柵技術在HJT電池、組件上的應用，使得銀漿的耗量快速減少。

（2）“銀包銅技術”商業化量產，將降低銀漿耗量30%。

（3）通過對串焊設備精度的提升，減小銀漿主柵上焊接點的大小（銀漿主柵上耗銀量較高的部分），從而節省主柵上的銀漿耗量。

（4）國產低溫銀漿起量（常州聚和、蘇州晶銀、浙江凱盈等），打破日本壟斷，相比高溫漿料的溢價將大幅消失。

4、靶材： 目前主要被日本住友壟斷，未來將通過提升靶材利用率、規模化回收、背面AZO替代和國產化（廣東先導、壹納光電等）降本等方式解決。

據愛康科技在互動平臺表示， 目前異質結電池成本電池端預計較 PERC 高約 0.2元/W，反饋到組件端預計成本高出 0.16元/瓦。而市場端 異質結 溢價在 0.4元 左右，經濟性較 PERC 已較為明顯。?

成本：目前成本 Topcon = PERC + 0.07元，HJT = PERC + 0.25元，后期降成本基礎為 漿料國產化、濕重降到 160mg、微晶 25%，預計 2020年Q1成本可降PERC + 0.1元，到 2023 年，HJT 可以做到比 PERC 便宜，優勢完全凸顯。

PERC + 0.1元 ，這個時間點是一個發令槍。?

PERC 電池歷史，從2012-2019年期間，產業經歷了技術驗證、成熟和快速放量期。隨著2017年PERC電池經濟性得到產業認可，短短3年時間其市占率從15%上升至2019年的65%，快速放量成為市場主流技術路線。異質結電池現處于PERC電池發展的第一階段末期（對比PERC電池2015年），目前規劃產能超45GW，明年有望迎10-20GW落地。未來2年PERC將仍為市場主流，但隨著HJT國產設備的成熟、及經濟實用性改善，有望復制PERC電池快速滲透歷程、開啟下一代電池片周期的爆發。

目前HJT國內規劃產能超45GW，2021年新增產能投放將到達10-20GW。

按以下假設? ：

1、全球電池片產量從 150GW 增長至 450GW，產能利用率為70%，產能從 220GW 增長至 640GW。（2019年全球電池片產量為140GW，產能利用率為66%）；

2、未來5年HJT在行業滲透率從2%提升至55%；

3、設備投資額從 5億，以15~20%的年降幅下降至2.5億元。

2025年HJT設備市場空間有望達 412億元，2020-2025年CAGR=80%，PECVD 設備規模達 206 億元。

1、HJT 4大設備：清洗制絨設備、PECVD設備、PVD/RPD設備、絲網印刷設備，在設備投資額占比分別約15%、50%、20%和15%。目前國產設備廠商已快速崛起，紛紛布局PECVD等核心設備，將成為行業突破口。

2、目前 PERC 設備投資已控制在1.6-2 億元/GW，HJT設備投資仍處于 5億元/GW左右。隨著HJT國產設備投資降至3.5-4億元以內，轉換效率提升至24.5%以上，經濟性將得到市場快速認可，行業將大爆發。

3、2025年，HJT設備市場空間有望達412億元，其中 PECVD 設備規模達 206億元。

4、國內電池設備廠商（邁為、捷佳、金辰、鈞石、理想）已紛紛在HJT不同工序環節布局，實現小批量訂單銷售，目前總體競爭格局尚未清晰。目前，邁為股份已推出 HJT2.0 產品，捷佳偉創已實現 PECVD 設備客戶出廠交付，金辰股份 PECVD 進展順利有望明年上半年交付客戶測試。上機數控作為老牌切片機龍頭，在N型硅片未來薄片化進程中有望競爭優勢延續。

HJT 設備 會下降，但下降速度會比較慢，之前進口設備 1GW是 7-8個億，國產化后? 5個多億，從 200MW到 400MW到 600MW，大產能使 1GW從 5個多億降到 4個多億，設備國產化 和 大產能 兩個最重要的手段已經用完，降價最快的兩個階段已經結束。

后續 降成本只有兩個路徑，一個是零部件國產化，另一個是規模化，從2GW變成20GW，但整體空間不大，可能需要 2-3年時間，最終會降到3個億以下，2.5億以下都比較困難。??

成本：目前成本 Topcon = PERC + 0.07元，HJT = PERC + 0.25元，后期降成本基礎為 漿料國產化、濕重降到 160mg、微晶 25%，預計明年Q1成本可降PERC + 0.1元，到 2023 年，HJT 可以做到比 PERC 便宜，優勢完全凸顯。

與華晟簽首條異質結微晶電池產線，目標量產平均效率 25.5%；期待異質結設備再突破?

合作目標：業界第一條GW級別微晶異質結量產線。目標單面微晶異質結電池量產平均效率大于25%，雙面微晶異質結電池平均量產效率大于25.5%。（據華晟新聞，此前華晟最佳工藝批次平均效率達24.44%）?

合作方式：產線計劃使用華晟開發的單面微晶和雙面微晶工藝+邁為開發的大產能 PECVD、PVD設備。?

合作規劃：異質結單面微晶工藝產線將部署華晟二期 2GW 產線，設備將于 2022年2月份搬入。雙面微晶生產線會用于華晟三期生產線。?

安徽華晟為光伏異質結電池領軍企業。截至10月，其 500MW 異質結電池產線已達到并超過設計產能20萬片/天，2GW擴產項目基建正在進行。?

未來5年HJT設備市場空間超 400億元，5年CAGR為80%。預計2025年HJT設備行業市值超2000億元，龍頭未來有望達千億級市值?

預計邁為 2021-2023年歸母凈利潤分別為 6.18/8.13/11.28億，對應PE分別為115/87/63X